医药生物行业投资策略月报：布局高景气度细分领域 聚焦业绩持续增长带来的机会
核心观点：
5 月申万医药指数上涨6.38%，位居一级行业第三位，表现亮眼。2020年初至今wind 全A 指数下跌2.89%、沪深300 指数下跌6.87%，医药生物（申万）上涨19.69%。其中，2020 年4 月申万医药指数上涨6.38%，在所有申万一级行业中涨跌幅排名第3 位，仅次于食品饮料（+10.32%）、轻工制造（+8.14%）。个股方面，如英科医疗、硕世生物、蓝帆医疗、迈克生物等公司股价表现亮眼。
中国多个创新药亮相ASCO，疫情后医疗服务客流持续恢复，连锁药房预计二季度维持高增长。（1）近期来自国内的一百余项临床研究亮相ASCO，多项国产创新药研究成果入选大会口头报告，包括恒瑞医药的吡咯替尼（PHOEBE 研究）、阿帕替尼（肝细胞癌二线研究），君实生物（特瑞普利单抗联合阿昔替尼治疗转移性黏膜黑色素瘤），南京传奇生物的CARTITUDE-1 研究，百济神州的ASPEN 研究等。（2）一季度后，爱尔眼科、通策医疗等连锁医疗服务龙头的客流需求持续恢复，龙头各自的品牌影响力和扩张继续推进，高端项目的销售增长较快，预计二季度客流和收入恢复增长。（3）连锁药房在疫情期间仍实现了较好的业绩表现，二季度行业有望维持高增长。预计未来龙头仍将持续加快渠道整合，叠加行业监管趋严，行业市场集中度加速提升。
高值耗材带量采购探索新价格体系。近期，浙江和福建相继出台高值耗材带量采购征求意见稿，在先前江苏、安徽、山西、京津冀黑吉辽蒙晋鲁九省市、山东7 市等省级或区域联盟采购基础上，探索新的控制采购价格的规则。从采购规则看，高值耗材集采与药品带量采购在准入资格、质量标准方面存在差异，同时高值耗材龙头企业在产品迭代、创新产品开发方面均有较为丰富的产品梯队布局，抵御降价风险的能力较强，在国产替代的背景下，国产高值耗材龙头有望获益。
投资策略与重点推荐标的。医药产业目前进入深层次转型期，重点关注创新药产业链包括创新药及CRMO 等相关企业、医疗服务与医疗器械龙头、疫苗与生长激素等医疗消费公司，以及麻醉药与核药等高壁垒行业标的。6 月投资组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、康泰生物、沃森生物、智飞生物、东诚药业、益丰药房、人福医药、国药股份、通策医疗、爱尔眼科、微创医疗。关注：翰森制药、石药集团、中国世界杯2022预选赛积分榜
、金斯瑞、丽珠集团、信达生物-B、君实生物-B、安图生物、爱康医疗、凯利泰、心脉医疗、启明医疗-B、泰格医药、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、我武生物、康希诺生物-B、锦欣生殖、恩华药业。
风险提示。药品审评进度低于预期；控费政策推进速度高于预期；海外疫情影响大于预期。
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